黄金引领大宗商品强势崛起，机会来了

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　   进入10月以来，海外市场“红翻天”。不仅美股、港股大幅反弹，连石油、黄金等大宗商品价格都在上涨，新兴市场货币反弹升值。

　　尤其是黄金，本周三（10月14日）现货黄金价格上行突破1180美元/盎司水平，触及三个半月高点。这是黄金市场在近5个月内第一次突破200日移动均线水平。金价的200日均线在1176美元/盎司左右。

　　就在两个月前，全球资产配置最流行的四大策略还是做多美元、做空新兴市场股市、做空大宗商品公司股票和做空新兴固定收益产品。新兴市场股市、货币动荡不安，大宗商品持续下跌。

　　为什么会这样呢？海通宏观分析师姜超、顾潇啸、于博等在周四（10月15日）的报告中表示：

　　美国9月经济数据大幅低于预期，让人们意识到在全球化高度发展的今天，美国经济难以独善其身。美国年内加息概率大幅度降低，但是市场上的钱还是一如既往的多，没有地方可去，于是又跑回到了股市、商品、黄金里面来折腾，

　　甚至连带着东南亚的几个货币也出现了大幅上涨。

　　在流动性过剩、经济都低迷的情况下，全球市场进入了比“烂”游戏。资产价格跌多了就便宜，便宜后就成了好的投资标的，投资者就会来买。直到价格和基本面脱钩到没有勇气拿下去，就会去追逐下一个便宜的资产。

　　这也就是为什么资产价格会大起大落的原因。按照这个逻辑看来，大宗商品短期依然存在投资机会。

　　兴业宏观的分析师王涵在14日的报告中也表达了类似的观点，他认为黄金价格的走强可能指向大宗商品配置机会的临近：

　　从资产轮动的角度来看大宗商品未必没有机会。

　　从投资时钟的角度来看，前几年复苏的环境下，股市应是较好的配置偏好，

　　这在美国的资金流入上也明显的体现了出来。从美国的国际收支数据来看，最近几年有大量的国际资金流入美国证券投资，这背后是当时欧日等放水以及美国经济的偏强复苏。

　　然而，市场已较长一段预期美联储加息了，可能意味着美国已走过复苏的前期阶段，已经进入后期。这从投资时钟的角度来看，大类资产的配置或将转向大宗商品 。

　　而近期大宗商品的价格企稳甚至部分还出现了反弹，特别是黄金价格的走强，可能指向大宗商品配置机会的临近。

      美银美林投资时钟

　　尽管短期可能存在机会，不过从需求疲软，供给过剩以及美元未来走势看，大宗商品市场的震荡大格局难改，中期下行压力依然存在，via海通姜超团队：

　　从需求角度看，

　　中国经济仍在下行，9月以来地产、乘用车等下游需求依然疲软、中游去产能化拖累工业增长，粗钢、电力耗煤增速跌幅扩大；

　　从供给角度看，

　　产能过剩问题尤未解决，主要生产交易商为解决债务问题，可能会抛售部分存货，增大了供给；

　　从美元角度看，

　　美国9月新增非农业就业人口仅为14.2万，大幅低于预期，8月数据也惨遭下修，美国加息推迟的概率增加，美元指数仍有可能冲击大宗商品。

　　三个驱动因素均未有好转迹象，大宗商品市场势必动荡不安。

林宗磊

周末愉快